上星期於blog內分享了一篇《10年賺10倍的股票》，討論了一些小弟對尋找10倍股的看法。總結是難度極高，可行性成疑，不如找些切實可行的10年數倍股更可取。
當日文章未有提及的一個點子，其實找這些10倍股票之同時，還要注意其可容許的集中性。
該文章分享了這10年來直至今天還有超過10倍回報的股票清單，絕大部分都並非耳熟能詳的一類，不少是細價股。舉例如清單中的金界（3918）或天虹紡織（2678），大家有何感覺？
假設你今天有一千幾百萬元身家，整幅身家買樓，自住也好，投資也好，加上高成數的槓桿操作，大家都夠膽，亦覺得問題不大。
相反，買金界或天虹紡織這類細價股，入貨一千幾百萬元，夠膽嗎？就算夠膽亦始終有點不智，因為有不少技術性問題。
包括成交量問題，細價股的成交量多不足以支持這樣的成交，隨時有入無出。公司的控制權亦是一大問題，細價股公司的企業管治不及大公司，變質情況可以超出投資者所想。
莊家股，貨源歸邊，莊家要把其股價炒起十倍、百倍，容易之極，難題是如何脫手。倘若每次莊家炒起股價，散戶就自動獻身接貨，十倍回報總是誰的呢？你懂的。
相對之下，物業令人心安。若硬要選擇投資股票，買煤氣（00003）、港鐵（00066）、港交所（00388）之類的壟斷、優質、專利、大大隻的股票，相對亦能給人心安的感覺，成交量等技術性問題也不是問題。
若由於技術問題或信心問題，注碼不能買得大，投資額只佔身家比例一小部分，不能做到'make it count'的出擊，升10倍又有何用呢？
平日專選細價股，不敢大注，或不可以大注。例如，每支持股不能超出組合5%，即需要持有超過20支股票。假設其中一、兩支升值10倍，其餘有升有跌，沒多少起色（其實已經勁到不得了），計計總回報如何。
組合中的10%（兩支佔5%的股票）有10倍回報，其餘90%沒有多少回報。10年後就是190%，整個組合總回報不足兩倍，年回報只有7%，不如把十成功力全買盈富基金算了吧。
如此的成績，倒不如悶悶地找三幾支悶股，優質、壟斷、「阿婆都識」的霸權股。這些股票其實不難搵，而且有一個特性，就是若人家叫你給冧巴、給貼士，你說這些出來會被人話：「你玩我呀！」
之前的10 years challenge系列提過好幾支，10年無10倍，但整體埋單都有3倍、6倍，而且可以放心大大注的一類，其實整體回報可比捉到10倍股還要高。
這還未計及為捉10倍股的辛苦、運氣，而且失敗的例子多的是。話說回頭，現實中的散戶，積極地選出20支股票，有多少個真的能持有兩支10倍股呢？
http://cpleung826.blogspot.com/2019/05/10.html?m=0
2019年5月2日 星期四
金融High Tea——升市唔好走得太快
上周五港股升70點，恒指收報29909點，繼續在三萬點上下爭持。美股則大幅造好，杜指升269點，升幅1%；標普500指數升0.7%。值得注意的是，標普500指數重上2900點，是六個月以來首次，收報2907點，距離歷史高位只有1%。
美股上周五走升，主要是摩根大通公佈的季度業績，盈利好過預期，股價大升4%。市場普遍看淡美企今年首季的業績，只要不是成績太差，就會高過市場預期，在這種市道，淡友也不易玩。美股雖然升得多，港股在美國上市的預託證券卻未有跟足，ADR港港比例指數只較港股收市高0.4%，收30034點，今日開市應有少少反彈。
高盛話美國經濟回穩
港股近期給人正在慢慢回調的感覺，但看恒指近三個月的走勢，一級級走上的趨勢明顯，即使未來回落深一些至29500點水平，仍處於一個很健康的上升軌道。
同時，美國經濟也有回穩跡象。高盛首席經濟學家哈祖斯（JanHatzius）周五在一份報告話，今年初籠罩美國經濟前景的下行風險，目前已經減弱，經濟動力增強。聯儲局上周三公佈的3月份會議紀要，顯示多數聯儲局官員認為考慮到經濟前景和風險的變化，聯邦基金利率目標區間今年內可能保持不變。儘管白宮要求聯儲局放寬貨幣政策，但由於短期內沒有經濟衰退威脅，聯儲局沒有減息動機；而且美國通脹水平溫和，顯示沒有收緊貨幣政策的必要，因此預計聯儲局近期不會調整利息。
既然美國經濟好番，減息機會下降，那麼會否加息呢？哈祖斯預測聯儲局近期不會調整聯邦基金利率，下一次加息可能在明年11月美國總統選舉之後。哈祖斯認為，聯儲局愈來愈多地被外界置於「政治聚光燈」下，在明年總統選舉前，加息的可能性因此進一步降低，要加都是明年總統選舉之後。
老曹經驗血的教訓
周末與散戶朋友吃飯，閒談之間發現升市好像和他們沒有甚麼關係。原來去年第四季港股插至24500點低位，他們見到恒指回升至26000點、27000點水平，很多人已急不及待地大沽手上的貨。見到大市繼續升，手上沒有甚麼貨，又不敢追，只能做塘邊鶴。然而，散戶持貨不多，反而成為大市的利好因素。沒有太多散戶入場接貨，大戶手上的好倉一日未清倉，一日都會留在場內繼續玩，仍然是一個散戶看淡，大戶造好的格局。
美股上周五走升，主要是摩根大通公佈的季度業績，盈利好過預期，股價大升4%。市場普遍看淡美企今年首季的業績，只要不是成績太差，就會高過市場預期，在這種市道，淡友也不易玩。美股雖然升得多，港股在美國上市的預託證券卻未有跟足，ADR港港比例指數只較港股收市高0.4%，收30034點，今日開市應有少少反彈。
高盛話美國經濟回穩
港股近期給人正在慢慢回調的感覺，但看恒指近三個月的走勢，一級級走上的趨勢明顯，即使未來回落深一些至29500點水平，仍處於一個很健康的上升軌道。
同時，美國經濟也有回穩跡象。高盛首席經濟學家哈祖斯（JanHatzius）周五在一份報告話，今年初籠罩美國經濟前景的下行風險，目前已經減弱，經濟動力增強。聯儲局上周三公佈的3月份會議紀要，顯示多數聯儲局官員認為考慮到經濟前景和風險的變化，聯邦基金利率目標區間今年內可能保持不變。儘管白宮要求聯儲局放寬貨幣政策，但由於短期內沒有經濟衰退威脅，聯儲局沒有減息動機；而且美國通脹水平溫和，顯示沒有收緊貨幣政策的必要，因此預計聯儲局近期不會調整利息。
既然美國經濟好番，減息機會下降，那麼會否加息呢？哈祖斯預測聯儲局近期不會調整聯邦基金利率，下一次加息可能在明年11月美國總統選舉之後。哈祖斯認為，聯儲局愈來愈多地被外界置於「政治聚光燈」下，在明年總統選舉前，加息的可能性因此進一步降低，要加都是明年總統選舉之後。
老曹經驗血的教訓
周末與散戶朋友吃飯，閒談之間發現升市好像和他們沒有甚麼關係。原來去年第四季港股插至24500點低位，他們見到恒指回升至26000點、27000點水平，很多人已急不及待地大沽手上的貨。見到大市繼續升，手上沒有甚麼貨，又不敢追，只能做塘邊鶴。然而，散戶持貨不多，反而成為大市的利好因素。沒有太多散戶入場接貨，大戶手上的好倉一日未清倉，一日都會留在場內繼續玩，仍然是一個散戶看淡，大戶造好的格局。
這讓我想一位老牌股評家跟我說「不要太快睇淡」的往事。話說十幾二十年前，名股評家曹仁超還健在，有一次我在中環遇見他。他說他最近很「當黑」，他說在兩個月前見到股市有點走樣，經濟又不好，便開始唱淡，殊不知他一路唱淡，大市一路炒上。這種情況下，他收到很多散戶發來「問候他」的傳真，搞得他「搵窿捐」，連傳真機也不敢行近。
我猶記得老曹當日跟我說，股市一個月，可以等於現實生活十年，很多人炒短線，太早看淡或看好，即使最後睇啱，玩幾個月已經頂唔順。他講到1973年股災的慘痛教訓，當時股市由1700點一路跌至300點，距高位已經跌了八成有多，心想大市已經跌得夠了，見大市略為反彈，以為見底，就大手買入和黃，結果大市略彈之後，繼續深插，直插至150點才真正見底，從老曹的買入位再跌多五成，損失慘重。這就是曹仁超經常說的「不是從12樓跌下來會死，從4樓跌下來，一樣跌死人」的理論。他在1973年就是太快看好，若能夠遲三個月才入市，他不用輸大錢，還可能會發大達。「炒股一兩月，可以等如一世」是至理名言，當年放低5%可以借孖展炒100%，一輸好易破產，這也是老曹「血的經驗」。
上班一族難以貼市
講番個市，去年由年頭到年尾都是跌市，無人知今年香港大市會否升足一年，但升得比大家想像的長一點的時間，毫不為奇。當未見到很清晰的利淡因素出現之前，也不用這麼急去清貨。
我上星期提到可以「揸住間尺做人」，意謂看着大市走勢，劃出上升軌，大市不跌穿上升軌下方，就繼續炒，若見到大市深度跌穿上升軌，就要小心留意大市可能已經轉勢。有網友看完文章之後問我，說他是上班一族，有買股票，但上班時沒有時間看著大市。例如去年頭恒指由近33000點高位回落，跌穿30000點時本來應該要走貨，卻由於要返工對大市留意不足，沒有感覺，應走沒走，反而跌到25000點的時候被震了些貨出來，回頭看，非常揼心。我深明一般打工仔的困局，有興趣投資，但跟市不貼。大市即使跌穿上升軌，應該沽貨，但通常一不留神，就錯過了時機。
我在這裏教散戶一個方法，透過下一點注去買賣，借此捕捉大市的感覺。先找一些有指標性的股份，例如盈富基金（2800）股價及相關新聞或者騰訊（700）股價及相關新聞。在跌市時，反覆沽出股份，當沽出了買不回來的時候，意味着股份去不到新低價，開始脫離下降軌，大市開始轉勢、由跌市轉升市；反之，在升市時就做相反動作，一見回吐反覆買入指標股份，升到咁下就沽，到股份唔到價向上沽不到，掉頭下跌要輸錢的時候，也是跌穿上升軌，大市轉勢的時候。
以騰迅為例，此前股價由476.6元高位反覆下跌，先穿400元大關，最後連300元也跌穿了。若在反彈時把手上部份的騰迅沽出，等股價下跌10%就買回，等股價再反彈5%的時候又再沽出，下跌10%又買回；在跌市時，重複上面的動作，就可以把手上的持股成本逐步降低。另一方面，當沽出股份之後，股價卻不回落，再不能以低10%的價位買回來的時候，就應該是股份轉勢之時。事實上，騰迅跌到去到10月見251.4元的低位後，已經有點不肯再跌，去年11月底重上300元樓上，也是大市轉勢的時候。
回吐買入升10%食胡
反之，如今在升市的時候，整套動作反轉來做。升市時反覆買入上述的股份，等股份回吐3%至5%就買入（保險的，定一個10%止蝕位），到股價升10%就沽出，等股價回吐3%至5%又買回，重複這個動作，直至買入之後，股價不升反跌，最後回落至止蝕位要打靶，大市可能已經轉勢，因為你在高位回落3%買入，股價跌至止蝕位，從高位回落幅度已達到13%，大市很大機會已跌穿了上升軌。
打工仔上班後沒有時間看著股價，可以在上班前在網上先定好買賣指示，就不用經常看市。以升市為例，股價反覆向上，你在回調時買貨，候高沽出，應該可以賺錢，直到這個操作不靈，等如大市已開始走樣。另一種情況是由升市變成橫行，大市未有急跌。但不能夠上穿此前的高位，不過橫行市走幾個月，可能都會引來一個跌市，所以走了也不可惜。
在升市時反覆向上買，除了是短線炒方法之外，還是探測大市是否轉勢的好方法。可以小注怡情，加強自己對大市的感覺。當然，有些人會說買股票是想長線收息，不用理會股市的升跌。雖然我不反對這樣做，但是，股市這幾年的走勢都是上上落落，除了個別股份之外，很多股份都沒有出現升過不停的情況，長揸一定不如走吓上落。以港人愛股匯控（005）股價及相關新聞為例，短期在64元至68元之間波動，一年高低位是86.7元和63.5元，波幅只有約13元。股價見高位沒有沽出，之後打回原形，會覺得相當無癮。比較多人買的建行（939）股價及相關新聞都有類似的情況，一年低位6.02元，高位8.5元，股價在這個區間上上落落。雖然匯控及建行都可以收到不錯的利息，匯豐派6厘，建行也派5厘，但在股價升得比較高的時候，不妨沽出，在一年半載之後，在低位再買回不遲。
總的而言，買賣少量的指標性股份，藉此探測大市是否由好轉壞，如果發現大市開始轉勢，適量減持手上持股。當出現比較大的回落時，再從低位買回，可以增加整體組合的回報。
陸羽仁
2019年1月12日 星期六
【黃國英專欄】巴菲特偶像的12條投資戒條
股神巴菲特最敬佩的人物，最廣為人知，當數其兩位師傅格拉咸、費雪，及好拍檔蒙格。原來還有另一投資名家Philip Carret，也是巴菲特心目中的英雄，稱他為擁有美國史上最長線投資佳績的人。
Philip Carret生於1896年，論輩份算是巴菲特的世叔伯，因為他與巴菲特的父親，交流投資心得時，巴菲特還只是小孩。Philip Carret曾為財經雜誌巴隆氏記者，後來由為親友打理投資起步，再於1928年成立基金，一直操盤至1998年離世為止，高壽101歲，歷經眾多牛熊更替、經濟衰退。
他有一本作品，名為《投機的藝術》，不過其手法卻是不折不扣的長線投資，擁有無比耐心。代表作之一，是1972年以$0.85購入Neutrogena，持股22載，最終公司被Johnson & Johnson(JNJ)以$35收購。
他曾在著作中，分享其操作戒條，雖然時隔近90年，仍然非常值得參考：
1，持有的證券不少於十種；最少要橫跨五個不同行業(儘量降低機運因素)；
2，最少每半年重新評估持有的每一種證券(評估現價還值得重新買入嗎?太密則影響耐心)；
3，應將最少一半的資金，投放於能產生固定收益的證券(風險較少但獲利潛力也較少，減低波動性，如公用股，REIT)；
4，分析任何股票時，把股息率列為最不重要的元素；
5，盡快止蝕，不隨便獲利回吐；
6，對於無法取得詳盡資訊的證券，不要投放超過組合25%的資金；
7，像躲避瘟疫一樣逃避內幕消息；
8，用心尋找事實，而非(專家)建議；
9，不要使用機械化的公式為證券估值(例如PE)；
10，當股票處於高位、利率走高、企業一片榮景時，最少將一半資金，轉投至短期債券(承認股市波動的循環性質)；
11，只有當股票處於低位、利率走低、企業一片蕭條時，才可少量借貸(避免過度擴張信用)；
12，適度保留一部分資金，一有機會便買入優質公司的長期期權。
http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/05/30/010090553.shtml
Philip Carret生於1896年，論輩份算是巴菲特的世叔伯，因為他與巴菲特的父親，交流投資心得時，巴菲特還只是小孩。Philip Carret曾為財經雜誌巴隆氏記者，後來由為親友打理投資起步，再於1928年成立基金，一直操盤至1998年離世為止，高壽101歲，歷經眾多牛熊更替、經濟衰退。
他有一本作品，名為《投機的藝術》，不過其手法卻是不折不扣的長線投資，擁有無比耐心。代表作之一，是1972年以$0.85購入Neutrogena，持股22載，最終公司被Johnson & Johnson(JNJ)以$35收購。
他曾在著作中，分享其操作戒條，雖然時隔近90年，仍然非常值得參考：
1，持有的證券不少於十種；最少要橫跨五個不同行業(儘量降低機運因素)；
2，最少每半年重新評估持有的每一種證券(評估現價還值得重新買入嗎?太密則影響耐心)；
3，應將最少一半的資金，投放於能產生固定收益的證券(風險較少但獲利潛力也較少，減低波動性，如公用股，REIT)；
4，分析任何股票時，把股息率列為最不重要的元素；
5，盡快止蝕，不隨便獲利回吐；
6，對於無法取得詳盡資訊的證券，不要投放超過組合25%的資金；
7，像躲避瘟疫一樣逃避內幕消息；
8，用心尋找事實，而非(專家)建議；
9，不要使用機械化的公式為證券估值(例如PE)；
10，當股票處於高位、利率走高、企業一片榮景時，最少將一半資金，轉投至短期債券(承認股市波動的循環性質)；
11，只有當股票處於低位、利率走低、企業一片蕭條時，才可少量借貸(避免過度擴張信用)；
12，適度保留一部分資金，一有機會便買入優質公司的長期期權。
http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/05/30/010090553.shtml
【黃國英專欄】普羅投資者容易衰呢啲
英析說法|黃國英
多數人研究投資名家，都是從學習招式的方向出發，希望從中偷師，精進技巧。可是任職投資機構研究總監的Michael Batnick，卻認為反其道而行，更為有效。他深研十多位名家包括股神、其師傅、拍檔、鄧肯米勒等，曾在操作上犯下的錯誤，結集成「Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investment」一書。他認為多數錯誤，技巧、計算所佔的成份較低；更多是因為情緒、思考偏誤所致。他認為普羅投資者，有下列的常見問題：
第一點，是時常預期未來與近來，會完全一樣。市況向好時，投資者預期之後一片大好，榮景持續；市況轉差後，又會預期是無底深潭，不斷向下。例如在2007年，美股剛突破科網泡沫的前頂部，多數投資人在統計中都認為，來年會更好；翌年指數腰斬之後，則絕大部分受訪者，都傾向看會繼續下跌。Batnick指出，投資要有進景，則要取得平衡，市好時做足準備繼續賺錢；心理上卻要明白，方向有權隨時改變，熊市來襲絕不出奇。兩邊均有準備，才不致落入純直線外推的陷阱。
第二點，是看法受買入價影響。Batnick認為，投資上最危險的幾個字，除鄧普頓爵士所講的「這次不一樣」，還有「平手我就走」。將決策與買入價掛鈎，相當危險，因為操作的常態，是很多持倉都會虧損，只要盡快止蝕，問題不大；但如放任小輸變大輸，則財務上、心理上，均會帶來很大打擊。想平手走，不想虧損，是人的天性，但股票卻不會理會人們的希望。
第三點是投資者非常厭惡認錯；而常寄望、想像自己正確。避免大幅虧損，最佳的辦法，就是接受小規模的損失。奈何一如上周所述，一次又一次不停地認錯，是最困難的部分。Batnick認為筆名Adam Smith、著有《金錢遊戲》的財經作家George Goodman，分析最為貼切：股票只是庫存的一張紙，很大機會更不會看到。它可能有內在價值，也可能沒有；市值多少，則視乎當日買賣雙方交匯的結果。要意識到的重點，其實相當簡單：股票並不知道你擁有它，所有你感受到的好與壞、背後賺蝕多少，那隻股票或那堆股票，都不會回應。你可以愛上一隻股票，但那張紙不會愛你，最終只會令自己變成被虐狂、損失慘重，甚至因愛成恨，卻仍不會獲得股票回應。
第四點是投資者時常希望取得別人認同。當愛股被傳媒一致唱好，確會令人感覺舒暢，但Batnick指出，這正是最危險的確認偏誤：投資者只接收自己同意的資訊，相反的則拋諸腦後。他認為，一旦發現自己屈從於這種感覺，應該自我提醒：群眾的認同，與自己是對錯，並沒有關連。
第五點是投資者往往過分自信。過分自信的投資者，認為自己的智力不凡，可輕易擊敗市場，其危險之處，是很容易因此高估了自己承受和掌控風險的能力，投入過大的注碼。據Batnick的研究，成功投資者的一大特質，是非常清楚了解本身的極限。投資市場常有一個說法，就是過去的業績，並不保證將來的表現。可是Batnick指出，投資者過去的行為，頗感反映他們未來的表現。從往績中發現慣常高估一己實力、不時重倉出事的投資者，應該留意其犯錯模式，加以改進。
第六點是投資者常常誤以為，他們在其它行業的成就，可以直接「轉帳」至投資市場，換取回報。稱得上是專業，一定是各有專精，而當某一領域的專門人才，轉到另一範疇，表現往往只與新手無異。在其它行業，這個道理比較易明，即使是腦科手術的大國手，也不會自恃一雙巧手和醫生的腦袋，包辦家中所有設備的維修、裝崁。可是到了投資，很多專業人士也會忘記，認為既然學識過人，沒理由接受平凡的指數回報，就急於自行出擊，未有足夠訓練，或尋找適當的幫助，自然弄巧反拙。
第七點是投資者以為，只要找到終極完美的模型，又或取得更好的資訊，就能穩操勝劵。Batnick指出，主宰投資最重要的因素，是投資者的心理，這部分是難以化成模型。甚至也可以說，大部分模型始終難免失效，原因正是人的心理最難捕捉。
第八點是與親朋好友談論投資倉位。這樣做通常無甚好處，例如曾告訴別人自己持有某股，但之後股價下跌，可能別人就會有多加意見，影響了自己的判斷。又或是別人聽了自己的分享，沒理會現時的股價水平，就跟進買入，自己與朋友之間，可能一賺一蝕，之後的行動，便無端加入了照顧朋友的考量，難以客觀。
最後一點，是誤以為智力是投資的致勝關鍵。Batnick提到，一山還有一山高，最好假設市場上有大量聰明人，能力不會低於自己。保持謙虛的心態，反而有助提升勝算。
http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/10/10/010100766.shtml
http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/10/22/010101607.shtml
http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/10/24/010101753.shtml
多數人研究投資名家，都是從學習招式的方向出發，希望從中偷師，精進技巧。可是任職投資機構研究總監的Michael Batnick，卻認為反其道而行，更為有效。他深研十多位名家包括股神、其師傅、拍檔、鄧肯米勒等，曾在操作上犯下的錯誤，結集成「Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investment」一書。他認為多數錯誤，技巧、計算所佔的成份較低；更多是因為情緒、思考偏誤所致。他認為普羅投資者，有下列的常見問題：
第一點，是時常預期未來與近來，會完全一樣。市況向好時，投資者預期之後一片大好，榮景持續；市況轉差後，又會預期是無底深潭，不斷向下。例如在2007年，美股剛突破科網泡沫的前頂部，多數投資人在統計中都認為，來年會更好；翌年指數腰斬之後，則絕大部分受訪者，都傾向看會繼續下跌。Batnick指出，投資要有進景，則要取得平衡，市好時做足準備繼續賺錢；心理上卻要明白，方向有權隨時改變，熊市來襲絕不出奇。兩邊均有準備，才不致落入純直線外推的陷阱。
第二點，是看法受買入價影響。Batnick認為，投資上最危險的幾個字，除鄧普頓爵士所講的「這次不一樣」，還有「平手我就走」。將決策與買入價掛鈎，相當危險，因為操作的常態，是很多持倉都會虧損，只要盡快止蝕，問題不大；但如放任小輸變大輸，則財務上、心理上，均會帶來很大打擊。想平手走，不想虧損，是人的天性，但股票卻不會理會人們的希望。
第三點是投資者非常厭惡認錯；而常寄望、想像自己正確。避免大幅虧損，最佳的辦法，就是接受小規模的損失。奈何一如上周所述，一次又一次不停地認錯，是最困難的部分。Batnick認為筆名Adam Smith、著有《金錢遊戲》的財經作家George Goodman，分析最為貼切：股票只是庫存的一張紙，很大機會更不會看到。它可能有內在價值，也可能沒有；市值多少，則視乎當日買賣雙方交匯的結果。要意識到的重點，其實相當簡單：股票並不知道你擁有它，所有你感受到的好與壞、背後賺蝕多少，那隻股票或那堆股票，都不會回應。你可以愛上一隻股票，但那張紙不會愛你，最終只會令自己變成被虐狂、損失慘重，甚至因愛成恨，卻仍不會獲得股票回應。
第四點是投資者時常希望取得別人認同。當愛股被傳媒一致唱好，確會令人感覺舒暢，但Batnick指出，這正是最危險的確認偏誤：投資者只接收自己同意的資訊，相反的則拋諸腦後。他認為，一旦發現自己屈從於這種感覺，應該自我提醒：群眾的認同，與自己是對錯，並沒有關連。
第五點是投資者往往過分自信。過分自信的投資者，認為自己的智力不凡，可輕易擊敗市場，其危險之處，是很容易因此高估了自己承受和掌控風險的能力，投入過大的注碼。據Batnick的研究，成功投資者的一大特質，是非常清楚了解本身的極限。投資市場常有一個說法，就是過去的業績，並不保證將來的表現。可是Batnick指出，投資者過去的行為，頗感反映他們未來的表現。從往績中發現慣常高估一己實力、不時重倉出事的投資者，應該留意其犯錯模式，加以改進。
第六點是投資者常常誤以為，他們在其它行業的成就，可以直接「轉帳」至投資市場，換取回報。稱得上是專業，一定是各有專精，而當某一領域的專門人才，轉到另一範疇，表現往往只與新手無異。在其它行業，這個道理比較易明，即使是腦科手術的大國手，也不會自恃一雙巧手和醫生的腦袋，包辦家中所有設備的維修、裝崁。可是到了投資，很多專業人士也會忘記，認為既然學識過人，沒理由接受平凡的指數回報，就急於自行出擊，未有足夠訓練，或尋找適當的幫助，自然弄巧反拙。
第七點是投資者以為，只要找到終極完美的模型，又或取得更好的資訊，就能穩操勝劵。Batnick指出，主宰投資最重要的因素，是投資者的心理，這部分是難以化成模型。甚至也可以說，大部分模型始終難免失效，原因正是人的心理最難捕捉。
第八點是與親朋好友談論投資倉位。這樣做通常無甚好處，例如曾告訴別人自己持有某股，但之後股價下跌，可能別人就會有多加意見，影響了自己的判斷。又或是別人聽了自己的分享，沒理會現時的股價水平，就跟進買入，自己與朋友之間，可能一賺一蝕，之後的行動，便無端加入了照顧朋友的考量，難以客觀。
最後一點，是誤以為智力是投資的致勝關鍵。Batnick提到，一山還有一山高，最好假設市場上有大量聰明人，能力不會低於自己。保持謙虛的心態，反而有助提升勝算。
http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/10/10/010100766.shtml
http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/10/22/010101607.shtml
http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/10/24/010101753.shtml
2018年10月2日 星期二
林Sir買樓十大考慮因素
經濟學者林本利（林Sir）今年1、2月，多次呼籲「落錯車」或有急切需要人士上車，並提出了當時置業十大考慮，若適宜置業的因素十項也是「剔號」，可扑錘買樓。
近期樓價開始有回落跡象，但林Sir暫時仍不贊同市民入市買樓，宜多觀望一會。不過，做定置業準備永不嫌早，若未來買樓機會再臨，大家也可參考以下十項考慮因素。
一、買樓住10年 自住日日賺
林Sir曾經計過數，對自住用家而言，即使買樓10年後樓價不升不跌，因供樓利息可獲稅務扣減，自住10年的每年回報約有3%，並且節省了10年租金支出。因此，沒有移民計劃，未來10年仍會留港自住才考慮買樓。
二、供樓可扣稅 投資暫不宜
一如前述，供樓利息可享稅務扣減，他認為有自住需要的用家，供樓好過租樓。相反，現時港樓投資價值不大，因針對投資者的辣稅甚多。
三、再上車較急 首置客等等
今年1、2月，他認為過去「落錯車」的人士較有急切需要再上車。但現時仍應等一等，觀望未來數月樓市前景。
四、新樓不實用 二手樓見使
林Sir不建議置業者買一手新樓，因現時新樓的實用率普遍只有七成，甚至更少。相反，上世紀80及90年代的住宅單位，實用率一般有八成或以上，相對見使。
五、考慮市區或已發展地區
林Sir建議，有能力的話，應購買位於市區或已發展地區的住宅，而非新界或偏遠地區的。雖然市區樓普遍貴過新界樓，但他認為節省到的上下班時間，物有所值。
六、高實用、無露台、厚內牆
林Sir建議大家找尋較高實用率、無露台及厚內牆的樓盤，務求買下的每一吋面積也用得着。
七、中小型單位 納米樓不宜
林Sir認為上車客宜買中小型單位起步，近年大行其道、實用面積少於300平方呎的納米樓，並不值得買！
八、供樓期漫長 入息需穩定
相信很少人能夠Full Pay買樓吧，為了長達20至30年的供樓歲月，置業人士入息穩定很重要。入息不穩定的人士，買樓的理財狀況宜再籌劃。
九、供樓負擔比率低於40%
林Sir認為，供樓負擔低於入息的40%才算合理。中原地產統計的供樓負擔比率7月為59.3%，顯示港人差不多以六成入息供樓，故林Sir認為現時買樓並不值得。
十、勿清倉上車 窮得只剩樓
買樓後不應完全「清倉」，令自己身無分文，千萬不要「窮得只剩下樓」！
近期樓價開始有回落跡象，但林Sir暫時仍不贊同市民入市買樓，宜多觀望一會。不過，做定置業準備永不嫌早，若未來買樓機會再臨，大家也可參考以下十項考慮因素。
一、買樓住10年 自住日日賺
林Sir曾經計過數，對自住用家而言，即使買樓10年後樓價不升不跌，因供樓利息可獲稅務扣減，自住10年的每年回報約有3%，並且節省了10年租金支出。因此，沒有移民計劃，未來10年仍會留港自住才考慮買樓。
二、供樓可扣稅 投資暫不宜
一如前述，供樓利息可享稅務扣減，他認為有自住需要的用家，供樓好過租樓。相反，現時港樓投資價值不大，因針對投資者的辣稅甚多。
三、再上車較急 首置客等等
今年1、2月，他認為過去「落錯車」的人士較有急切需要再上車。但現時仍應等一等，觀望未來數月樓市前景。
四、新樓不實用 二手樓見使
林Sir不建議置業者買一手新樓，因現時新樓的實用率普遍只有七成，甚至更少。相反，上世紀80及90年代的住宅單位，實用率一般有八成或以上，相對見使。
五、考慮市區或已發展地區
林Sir建議，有能力的話，應購買位於市區或已發展地區的住宅，而非新界或偏遠地區的。雖然市區樓普遍貴過新界樓，但他認為節省到的上下班時間，物有所值。
六、高實用、無露台、厚內牆
林Sir建議大家找尋較高實用率、無露台及厚內牆的樓盤，務求買下的每一吋面積也用得着。
七、中小型單位 納米樓不宜
林Sir認為上車客宜買中小型單位起步，近年大行其道、實用面積少於300平方呎的納米樓，並不值得買！
八、供樓期漫長 入息需穩定
相信很少人能夠Full Pay買樓吧，為了長達20至30年的供樓歲月，置業人士入息穩定很重要。入息不穩定的人士，買樓的理財狀況宜再籌劃。
九、供樓負擔比率低於40%
林Sir認為，供樓負擔低於入息的40%才算合理。中原地產統計的供樓負擔比率7月為59.3%，顯示港人差不多以六成入息供樓，故林Sir認為現時買樓並不值得。
十、勿清倉上車 窮得只剩樓
買樓後不應完全「清倉」，令自己身無分文，千萬不要「窮得只剩下樓」！
2018年9月15日 星期六
窮中產的非理性消費模式
金融海嘯後的10年來，全球經濟出現巨變，市場遊戲規則改變，使貧富懸殊差距拉闊，生活模式在改變，大家在不知不覺間已經過渡到另一個世界。不少人會覺得，為何我爸媽年代大家生活都不覺吃力？現在社會進步了，感覺反而生活比以前更吃力？
第一個原因當然是社會富懸殊差距拉闊。幾十年前，左鄰右里大家的生活水準普遍很接近，我住的居屋可能十多萬，你住的私樓可能二十萬，不覺得質素有多大的分別，沒有特別大的要求/需求﹔ 消費市場上沒有太多的選擇，大家的消費模式也沒有多大的差異，生活得很和諧，不存在強烈的比較。數十年後的今天，隨著科技的進步，社會普遍生活質素大幅提升，日常生活所需的選擇多了 (wide range of choices)，即使是同類型的日用品或家庭用品，不同的選擇的價格差異可以是數十倍，同樣是吸麈機、風扇，Dyson與普通家品店的型號價格差異何只十倍，但Dyson在香港已不是有錢人的專利，身邊不少一般市民都可能擁有。這反映了什麼？不是Dyson的價錢親民，而是大家消費模式的轉變，筆者稱為「消費力錯覺」(Purchasing Power Illusion)。
現今世界的人們普遍不懂得自我分類，作出理性的消費決定(rational decision making on consumption)。所謂的自我分類，即是綜合考慮個人現時的收入及將來所能產生的收入再加上增長，亦即是個人的綜合消費能力的分類 (傳統分為基層、中產、富裕及富豪)，從而準確地評定自己屬於哪個階層的消費者。即使未能做到綜合考慮現時及將來的收入，至少也應知道自己現時此刻是屬於哪一類別，再作出理性、相應的消費決定。
面對市場Wide Range of Choices，不同階層的消費者出現自我消費能力誤判的情況十分常見，更有相當一部份人在作出消費前根本從沒考慮過自己屬於哪個消費類別及可承擔能力，最後出現收支不平衡，年介中年雖滿有計劃但沒有條件實行，甚或面臨退休才發現自己根本沒有條件退休的人大有人在，但事實上亦是可以預期的結果。普遍人會抱怨香港樓價遠超負擔能力，政府沒提供足夠資源，沒有醫保，沒有退休保障。這可能是事實，然而不少人本身不是條件不足，不是貧窮，不是缺乏消費能力，而是消費前沒有準確評定好自己的消費者類別而作出相應而合理的消費，陷入中產貧窮的局面。
香港大部份人也會認為自己是中產，不是說不準確，但以現今社會來說，「中產」的範圍實在太闊，若以現今社會的消費選擇而言，說「中產」可分成十個階級也不為過。說家庭入息五萬元是中產，但同時家庭月入十多萬也是中產。有家庭每月開支是三萬，亦有不少家庭每月開支超過十萬(不少本blog讀者個案亦如是)。因此，消費模式(Consumption Pattern)是一個重要的因素。
社會進步了，生活水準高了，消費選擇增加了是事實。以幼稚園為例，有免費的學券幼稚園，有每月2千元學費的非營利幼稚園，有3-4千元的私立幼稚園，也有5-8千元的名幼，也有過萬元學費的國際學校。事實反映偏偏有不少「貧窮中產」、「窮忙中產」爭相選擇學費高昂的名幼及國際學校。當然，負擔得起是沒有問題的，但不少家庭一邊讀一邊叫苦連天，但需知道這是你自己的選擇。手機有6千多元的iphone，有一千多元的國產小米、華為，功能差異很大？對某些消費者來說可能是，但對筆者而言差別不大，但價錢可差得遠，但市場普遍消費者都是使用iphone級數手機，這反映了社會大部份人都富有了起來？不是，而是消費模式轉變。
香港住屋亦如是，市場上出現越來越多studio flat新樓，說穿了就是豪宅劏房，small lump-sum is king。當大家說買不起樓或換不起樓的同時，但剛剛又買了全套數萬元的Dyson系列去打掃那2-300呎實用面積的「假豪宅」私樓，用後將Dyson系列放入迷你倉。而事實上不少富裕家庭即使居住千呎豪宅，其實也只是用普遍的吸塵機或掃把去清潔家居。消費前要想清楚什麼是「必要」，什麼是「想要」。
現今的香港人喜歡比較，消費品要比較，學校要比較，住屋要比較，就連結婚擺酒，甚至影輯結婚相都要比較，別人去日本我要去歐洲，但又有多少人在做這些消費決定之前有想清楚自己其實是屬哪一個級別的消費群？有多少人的消費能夠理性地作出對應自己消費類別的消費？今天戶口裡有100元，不代表你就有100元的消費力，你今天消費了100元，那明天怎麼辦？今天你作出了超出自己消費能力的消費，將來你就得要作出犧牲，很公平。
財務自由是一個相對的狀態，是被動收入與開支的角力。一個每月開支二十萬的家庭要財務自由，被動收入每月就不能少於二十萬。魚與熊掌，你想要「今天的享受」還是「明天的自由」？相信每個人的答案也不同，但這是你的選擇。
https://www.baby-kingdom.com/finance/%E5%AE%B6%E5%BA%AD%E7%90%86%E8%B2%A1/%E7%AA%AE%E4%B8%AD%E7%94%A2%E7%9A%84%E9%9D%9E%E7%90%86%E6%80%A7%E6%B6%88%E8%B2%BB%E6%A8%A1%E5%BC%8F-7708
第一個原因當然是社會富懸殊差距拉闊。幾十年前，左鄰右里大家的生活水準普遍很接近，我住的居屋可能十多萬，你住的私樓可能二十萬，不覺得質素有多大的分別，沒有特別大的要求/需求﹔ 消費市場上沒有太多的選擇，大家的消費模式也沒有多大的差異，生活得很和諧，不存在強烈的比較。數十年後的今天，隨著科技的進步，社會普遍生活質素大幅提升，日常生活所需的選擇多了 (wide range of choices)，即使是同類型的日用品或家庭用品，不同的選擇的價格差異可以是數十倍，同樣是吸麈機、風扇，Dyson與普通家品店的型號價格差異何只十倍，但Dyson在香港已不是有錢人的專利，身邊不少一般市民都可能擁有。這反映了什麼？不是Dyson的價錢親民，而是大家消費模式的轉變，筆者稱為「消費力錯覺」(Purchasing Power Illusion)。
現今世界的人們普遍不懂得自我分類，作出理性的消費決定(rational decision making on consumption)。所謂的自我分類，即是綜合考慮個人現時的收入及將來所能產生的收入再加上增長，亦即是個人的綜合消費能力的分類 (傳統分為基層、中產、富裕及富豪)，從而準確地評定自己屬於哪個階層的消費者。即使未能做到綜合考慮現時及將來的收入，至少也應知道自己現時此刻是屬於哪一類別，再作出理性、相應的消費決定。
面對市場Wide Range of Choices，不同階層的消費者出現自我消費能力誤判的情況十分常見，更有相當一部份人在作出消費前根本從沒考慮過自己屬於哪個消費類別及可承擔能力，最後出現收支不平衡，年介中年雖滿有計劃但沒有條件實行，甚或面臨退休才發現自己根本沒有條件退休的人大有人在，但事實上亦是可以預期的結果。普遍人會抱怨香港樓價遠超負擔能力，政府沒提供足夠資源，沒有醫保，沒有退休保障。這可能是事實，然而不少人本身不是條件不足，不是貧窮，不是缺乏消費能力，而是消費前沒有準確評定好自己的消費者類別而作出相應而合理的消費，陷入中產貧窮的局面。
香港大部份人也會認為自己是中產，不是說不準確，但以現今社會來說，「中產」的範圍實在太闊，若以現今社會的消費選擇而言，說「中產」可分成十個階級也不為過。說家庭入息五萬元是中產，但同時家庭月入十多萬也是中產。有家庭每月開支是三萬，亦有不少家庭每月開支超過十萬(不少本blog讀者個案亦如是)。因此，消費模式(Consumption Pattern)是一個重要的因素。
社會進步了，生活水準高了，消費選擇增加了是事實。以幼稚園為例，有免費的學券幼稚園，有每月2千元學費的非營利幼稚園，有3-4千元的私立幼稚園，也有5-8千元的名幼，也有過萬元學費的國際學校。事實反映偏偏有不少「貧窮中產」、「窮忙中產」爭相選擇學費高昂的名幼及國際學校。當然，負擔得起是沒有問題的，但不少家庭一邊讀一邊叫苦連天，但需知道這是你自己的選擇。手機有6千多元的iphone，有一千多元的國產小米、華為，功能差異很大？對某些消費者來說可能是，但對筆者而言差別不大，但價錢可差得遠，但市場普遍消費者都是使用iphone級數手機，這反映了社會大部份人都富有了起來？不是，而是消費模式轉變。
香港住屋亦如是，市場上出現越來越多studio flat新樓，說穿了就是豪宅劏房，small lump-sum is king。當大家說買不起樓或換不起樓的同時，但剛剛又買了全套數萬元的Dyson系列去打掃那2-300呎實用面積的「假豪宅」私樓，用後將Dyson系列放入迷你倉。而事實上不少富裕家庭即使居住千呎豪宅，其實也只是用普遍的吸塵機或掃把去清潔家居。消費前要想清楚什麼是「必要」，什麼是「想要」。
現今的香港人喜歡比較，消費品要比較，學校要比較，住屋要比較，就連結婚擺酒，甚至影輯結婚相都要比較，別人去日本我要去歐洲，但又有多少人在做這些消費決定之前有想清楚自己其實是屬哪一個級別的消費群？有多少人的消費能夠理性地作出對應自己消費類別的消費？今天戶口裡有100元，不代表你就有100元的消費力，你今天消費了100元，那明天怎麼辦？今天你作出了超出自己消費能力的消費，將來你就得要作出犧牲，很公平。
財務自由是一個相對的狀態，是被動收入與開支的角力。一個每月開支二十萬的家庭要財務自由，被動收入每月就不能少於二十萬。魚與熊掌，你想要「今天的享受」還是「明天的自由」？相信每個人的答案也不同，但這是你的選擇。
https://www.baby-kingdom.com/finance/%E5%AE%B6%E5%BA%AD%E7%90%86%E8%B2%A1/%E7%AA%AE%E4%B8%AD%E7%94%A2%E7%9A%84%E9%9D%9E%E7%90%86%E6%80%A7%E6%B6%88%E8%B2%BB%E6%A8%A1%E5%BC%8F-7708
2018年9月11日 星期二
錢與事業
錢與事業
人在中環: CK
錢跟事業，到底哪一樣比較重要？我想，絕大部分人的答案，都應該是前者吧。我都有錢了，還要事業來幹甚麼？如果我有錢，我就必定選擇甚麼也不做，去嘆世界好過啦！真的前世未辛苦過嗎？
我們都是凡夫俗子，所以會這樣想。但那些好有錢的，或是一出世就已經好有錢的，我發覺往往都不是這樣想。錢反正有了，也有得不太困難，自然希望自己有事業。對很多人而言，事業是能力的指標，雖然這個看法其實很膚淺，但當他們甚麼都有的時候，自然會對「還未有」的有所追求。
近年，紅色資本進佔這個城市，令到不少在這裡營商的人舉步維艱。營商困難，令很多商人的生意越做越差，但與此同時，物業與及資產價格卻不斷向上，於是讓很多商人，都出現了身家暴漲，同時事業暴跌的情況出現。你可能會以為：「唉，錢多咗咁多，都應該開心啦！」錯啦，開心，也許在數銀紙時是有一點點吧，但更多發生的是心理不平衡。面對這個兩極的變化，我倒見到不少人一時間適應不來。
錢有一種特殊的魔力，若然你不夠清醒，往往會被「迷惑」的。當你錢越多，就會越覺得自己應該擁有特權。我有一個商人朋友，十年前認識他的時候，他公司應該大概有近500人。10年過去，因為他投資了大量物業，他的身家自然也暴漲了。可是他的生意，卻越做越縮。到現在，我想大約只剩下二十多人左右。
暴漲的財富讓他覺得自己的社會地位應該高高在上，但當他的財富越來越多的同時，他對自己公司的下屬，卻變得越來越刻薄，也越來越不近人情。他的理由是，平日他炒炒賣賣賺錢這麼快，但他公司的同事為他賺錢卻這麼慢，因此他認為他的下屬們都是沒有「價值」的東西。這大概是典型金錢沖昏頭腦的個案，生意艱難，公司上下其實更應團結抗敵才有生機，但朋友對下屬的態度，差到一個程度，是稍有能力的都不願留下，而最後留下來的，都是那些唯唯諾諾的人。結果變成一個惡性循環，生意自然也越做越差了。
正當大家都以為，朋友的焦點早已不在生意之上，反正炒賣都讓他賺得夠了，但原來他內心卻很介意，自己的生意縮到這樣小的規模。生意是他父親留給他的，接手的時候還是很好的，圈內的朋友都暗笑他敗了祖業，對此，他是非常非常介意的，而他的情緒也因此受到很大的困擾。
讀著這篇文章，可能你也在暗笑這位朋友吧。很有錢的人確實也有他們的煩惱，而且對他們困擾的程度往往超乎想像。只是看在我們這些平凡人眼裡，一切都只是自尋煩惱吧。
AM730 11/9/2018
https://www.am730.com.hk/column/Workplace/%E9%8C%A2%E8%88%87%E4%BA%8B%E6%A5%AD-141457
人在中環: CK
錢跟事業，到底哪一樣比較重要？我想，絕大部分人的答案，都應該是前者吧。我都有錢了，還要事業來幹甚麼？如果我有錢，我就必定選擇甚麼也不做，去嘆世界好過啦！真的前世未辛苦過嗎？
我們都是凡夫俗子，所以會這樣想。但那些好有錢的，或是一出世就已經好有錢的，我發覺往往都不是這樣想。錢反正有了，也有得不太困難，自然希望自己有事業。對很多人而言，事業是能力的指標，雖然這個看法其實很膚淺，但當他們甚麼都有的時候，自然會對「還未有」的有所追求。
近年，紅色資本進佔這個城市，令到不少在這裡營商的人舉步維艱。營商困難，令很多商人的生意越做越差，但與此同時，物業與及資產價格卻不斷向上，於是讓很多商人，都出現了身家暴漲，同時事業暴跌的情況出現。你可能會以為：「唉，錢多咗咁多，都應該開心啦！」錯啦，開心，也許在數銀紙時是有一點點吧，但更多發生的是心理不平衡。面對這個兩極的變化，我倒見到不少人一時間適應不來。
錢有一種特殊的魔力，若然你不夠清醒，往往會被「迷惑」的。當你錢越多，就會越覺得自己應該擁有特權。我有一個商人朋友，十年前認識他的時候，他公司應該大概有近500人。10年過去，因為他投資了大量物業，他的身家自然也暴漲了。可是他的生意，卻越做越縮。到現在，我想大約只剩下二十多人左右。
暴漲的財富讓他覺得自己的社會地位應該高高在上，但當他的財富越來越多的同時，他對自己公司的下屬，卻變得越來越刻薄，也越來越不近人情。他的理由是，平日他炒炒賣賣賺錢這麼快，但他公司的同事為他賺錢卻這麼慢，因此他認為他的下屬們都是沒有「價值」的東西。這大概是典型金錢沖昏頭腦的個案，生意艱難，公司上下其實更應團結抗敵才有生機，但朋友對下屬的態度，差到一個程度，是稍有能力的都不願留下，而最後留下來的，都是那些唯唯諾諾的人。結果變成一個惡性循環，生意自然也越做越差了。
正當大家都以為，朋友的焦點早已不在生意之上，反正炒賣都讓他賺得夠了，但原來他內心卻很介意，自己的生意縮到這樣小的規模。生意是他父親留給他的，接手的時候還是很好的，圈內的朋友都暗笑他敗了祖業，對此，他是非常非常介意的，而他的情緒也因此受到很大的困擾。
讀著這篇文章，可能你也在暗笑這位朋友吧。很有錢的人確實也有他們的煩惱，而且對他們困擾的程度往往超乎想像。只是看在我們這些平凡人眼裡，一切都只是自尋煩惱吧。
AM730 11/9/2018
https://www.am730.com.hk/column/Workplace/%E9%8C%A2%E8%88%87%E4%BA%8B%E6%A5%AD-141457
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