【黃國英專欄】勿過度貼市 (30/09/2021)

對於交易心理，較普遍的看法是若能維持良好的思維模式，就可避免受貪婪恐懼、衝動等影響，作出較佳決策。然而，據交易員教練史坦伯格近文解釋，心理與操作的關係是雙向而非單向，良好的操作模式同樣可正面影響思維。他列出三方面的例子。

第一是妥善管理獲利交易，重視程度一如虧損管理。史坦伯格指部分交易者在利潤出現後，沒有好好保護，反而再加注希望放大利潤，或持有搏取更遙遠的目標。他指這種取態的結果，通常是回吐盈利以至由勝轉敗，導致壓力與失望叢生。

相反，另一些交易者肯按原訂計劃先獲利，再按情況重新建構風險/回報比例合理的倉位。他們的心理不致受到上述打擊，狀態自然較好。簡單例子是期權有利潤後，先將原本倉位平掉，再按最新市況、風險/回報，重開另一適當的新期權或組合，而不是期望原倉位能再走更遠，甚至大手加碼。

第二點是分散持倉。短線操作者可能會分散於走向不一的題材操作；較長線的投資者則會配置於不同的資產類別。風險分散的組合，一定不會得出最大回報，但卻可避免爆倉風險，存活至潛在回報出現的時間。史坦伯格提到，組合的盈虧波動與情緒波動成正比，故此中道曝險水平，也可讓思維保持平衡。

第三點是離開市場的時間與質量。史坦伯格指，過度貼市、雙目不離螢光幕，容易引發衝動、不理想的操作。當時間都花在憂心每一下的跳動上，一來沒餘暇好好計劃交易、注碼、調整持倉；二來休息不足，也未能更新對大勢的觀點。

他身邊表現較好的操作者，交易日大部分時間都花在收集與交流有用資訊、研究新點子上。避免過度貼市，可以同時減慢能量被耗盡，因為看得太緊，自尊心會隨盈虧不斷浮沉；而理想的操作環境，卻是不受自尊左右的時間。

https://www.orangenews.hk/zhuanlan/1125707/

 【黃國英專欄】應對「融漲」的方法 (08/09/2021)

上周提到，面對當下升勢，統計專家Nick Maggiulli將升幅與歷史數據比較後，指現時與最瘋狂的往績相比，尚有一段距離；而單憑累積升幅，就下定論看好或看淡，亦非妥當的做法。

他建議採取一些方案，不論現時在「融漲」(melt-up)的哪一階段(甚至未算融漲)，都可安然度過未來一段時間。那融漲途中應如何應對？

Maggiulli的首項建議，是融漲中一定要維持參與，全面持有現金不算好選擇。因為即使價格稍後或重返原地，全程僅得現金，心理上仍會大受打擊。他舉例稱，不妨想像一下，若在科網熱潮的1995年至2000年期間，完全持有現金，會是甚麼感受：身邊所有人不論賢愚，盡皆大發其財，只有自己留在場外，最終一定被惹怒。(很多FOMO的行為，也是在這種背景下引起，帶來更大傷害。)

當然泡沫爆破，很多財富也會隨之消失。然而，與一般想像或有距離，其實未必完全打回原形。同樣以科網時期為例，見頂下跌多年後(-48%)，至2003年初跌浪終結，與1995年的起點相比，還是高出74%。所以維持一定程度的參與，會比全持現金理性。

另一方面，當升勢異常強勁，已很難說服自己安心重倉，其實可預先訂下準則，按計劃縮減曝險程度。當融漲出現，相關資產大升，佔整體組合/身家比例自然隨之向上。如因此感到擔憂，可比平常更頻密地重新平衡組合、局部獲利，回到早前預設的配置比例。Maggiulli指縮注較舒適水平，換來可睡個好覺，亦沒甚麼可議之處。

最後，仍處於資產累積期的投資者，如不想再增加投入於融漲中的資產(如股市)，大可留意其它資產類別有否機會。例如Maggiulli會減慢股票的投入，改為留意債券以至其它非傳統的資產。

他最後提醒道，過程中嘗試捕捉頂部，一下子全倉轉入現金，亦未必是一個好選擇，以科網時期為例，途中曾多次出現10%跌幅(一次近20%)，稍後即重拾升軌。嘗試捉頂後要一下子全部買回，也不容易，所以用重新平衡的方法，逐步應對會較理想。

https://www.orangenews.hk/zhuanlan/1123665/

交易訓練

 【黃國英專欄】學習過程影響心態 (25/8/2021)

https://www.orangenews.hk/zhuanlan/1122408/

交易員教練史坦伯格經常為作手們提供培訓，久而久之也能從中找出成功者的特徵。據其文章所講，某次碰上一位交易員，幾可肯定將來必有所成，因為他發現這位好手，會持續深研自己每日、每周的交易紀錄，並就此作出大量統計，又常向他及其他隊友發放所得結果並請教。

最獨特的地方，是這位交易員的單一焦點，集中於如何提升其交易的一致性，卻不被短期盈虧所牽動。史坦伯格形容他就像汽車廠檢查生產線般，尋找過程中任何可提升質量的機會。最重要的事，他對於持續改善、進步樂在其中，慢慢加大注碼、冒險水平。

當然這位交易員也無可避免會遇上虧損的日子、不順利的時期，但史坦伯格從未見過他會作出情緒化、條件反射式的交易。史坦伯格將其冷靜取態，歸功於其學習模式，因為他的角度，是想找出可改善的地方，所以失敗、錯過的交易，純粹被視為進步空間，而不是威脅或沮喪的源頭。

當焦點是學習和改善交易質量，減低對一時盈虧的重視程度，自尊自然也不會受到重擊。對那位交易員而言，持續交易就如同打磨鑽石，失敗只是未去除的小瑕疵，繼續做好工作，加以處理便是，並不需要太戲劇性的反應與動作。

史坦伯格總結道，我們的學習過程，會構成我們的心態，與排列事項的優先次序，最終影響操作手法及獲利與否。如欠缺紀律、集中的學習過程，很難預期能夠做到有紀律、集中地操作。

【黃國英專欄】最成功與最失敗的交易者 (03/10/2021)

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著名交易者Larry Williams曾在著作中，分析成功與失敗的交易者，他們之間共通與相異之處。

他發現很多表面的特徵，都難以用來分辨兩者。例如最成功與最失敗的交易者，都是對交易充滿渴望，動機強烈，所以勤力、投入與否，並未足以將交易者由敗轉勝。另一方面，在兩種交易者身上，他都見到非常極端的生活方式、信念，對世事看法非黑即白。熱愛交易、處事極端，其實對贏家輸家，都有加速作用，對前者固然越來越好；但後者一起步犯錯後，傷害也會因這些特質放大。

經Williams深入研究後，探明兩者之間實際不同的地方。失敗的交易者有數項明顯特點：目標是盡快大賺；進場原因是焦慮所推動，忍不到手；認為有交易比沒交易開心，無論輸贏，也就是因交易興奮，比獲利重要。他們缺乏注碼控制方案，也不會留意帳戶淨值的變化，主要認為看中方向便能解決問題。

而成功者的取態則截然不同：相對於失敗者，成功者對自己的交易，抱有很多疑問，亦勤於向別人請教。他們均有一套注碼控制的方法。Williams指出，他碰到的成功者，都能詳細憶述自己一單大敗的經過，且緊記永不再犯，而非常重視止蝕。如果一些交易勝算不高，成功者樂於放手，不會勉強。

另一特點是成功者只集中操作少數具優勢的市場，並自行作深入研究，例如Williams認識的一位好手，可於長達四十年時間，專門操作大豆期貨。相較之下，失敗者喜歡頻繁轉換戰場與招式，期待外在環境解救。

【黃國英專欄】「放負式」投資 (23/09/2021)

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早前提及的交易名家Larry Williams曾在著作講述，基於他其研究與經驗，發展出最有力的信仰是：「我相信現時身處的交易將會失敗，而且是大虧一場。」他指這項信仰對其至為重要，因為賺錢交易很易掌控；真正帶來傷害的是失利交易。

習慣正向思維者可能太惑不解，對無故「放負」相當抗拒。然而據其解釋，樂觀、認定自己會贏的想法，勢必令交易者開啟過大的倉位，並持有過久。畢竟，如果認定結果是正面，交易者有很大誘因，忍受浮虧、盲目等待未必出現的反轉。停留於虧損交易的做法，與成功者背道而馳。

Williams指，若對下一、兩單交易超級正面，一是因控制失利交易不善，導致虧損擴大；一是僥倖獲利，但養成壞習慣，長遠更為危險。

他認為，不論從個人經驗與市場統計，都會發現很多交易並不賺錢，所以預設一單交易不成功，才符合常態。有這種想法後，他不會再將失利歸咎市場、感覺被作弄，而是跟隨遊戲規則應對。

當認定一單交易多數不成功，交易者固然會設定止蝕位自保，一旦勢色不對盡早逃生，控制災害規模。同樣亦不會在單一交易中投入大量資金，期望畢其功於一役。當持有非常大的倉位，細微波動已有機會造成很大損失，還未計及各種可應令價格大幅變化的意外事件。

Williams指交易本身是機率上不利的博弈，所以過度的正向思維，只會引致承擔不必要的風險與損傷。

 【龔成專欄】【如果你是投資新手，請聽這10個忠告】

【引言】近日港股曾在兩日內暴跌逾二千點，不少散戶滿手蟹貨兼博反彈失敗，傷痕纍纍甚至要忍痛止蝕，甚為徬徨無助。投資書籍作者兼股評人龔成建議，投資新手可細讀他提供的「十大忠告」。股壇初哥除了務必要多讀投資大師的書籍，還應緊記其中三個基本教條，包括「只用閒錢投資，絕不借錢買股」、「先想風險，後諗回報」、以及知易行難的「狠心止蝕」。他強調唯有冷靜及有紀律地投資，才有可能減少損失以及增加在股壇獲利的機會。

--1. 閒錢投資--

這是整個理財重要的一環，理財是一個管理，是一個攻守兼避的過程，因此在投資前，先要有預留一些流動資金，待流動資金足以應付半年生活開支後，餘下的才可投資。

另外，所投資的錢要是閒錢，中短期都不打算用的，假如那筆錢需用作首期，打算一年後作買樓之用，而將這筆錢炒幾轉，期望在買樓前先賺一筆，這行為便不適合。因為這筆錢不止不是閒錢，更在中短期內有用，因此只宜投資在較低風險的產品，用作投機炒賣就不適宜。

另外，初階投資者對投資的認識不多，當面對賺蝕時很易會出現情緒化的情況（無論賺蝕都是），令投資不理性。若然以非閒錢去投資時，不理智的情況就更嚴重，假若用了一筆很重要的錢去投資，並最終全數蝕光，那可能會做出一些不理智的行為，後果嚴重。

--2. 先想風險，後諗回報--

若果是一個賭仔，一定不喜歡我所說的，但這卻是投資基本要掌握的事，因為先想風險後諗回報這是很重要的概念。

太多人只想著贏錢，只想能賺多少，滿腦子只認為這次投資是一次必勝的投資，單憑這片面因素就進入去投資，這是相當危險的。投資新手未經歷過股災，未體會過原來投資可以這麼可怕的。當全世界包括自己都認為必勝的時候，股市往往就出現大調整，就像要說給所有人知，股市可以跌到這個程度的。當你以為跌1成已是地獄的時候，股價卻可以跌足9成！

不要以為這是跨張，因在科網泡沫爆破時，這情況就天天上演。所以，在投資前一定要明白，先想風險後諗回報這道理，多數人只向贏方面諗，引至逆轉事情出現時，變得不知所措，甚至影響生活。

--3. 絕不借錢--

可能坊間中有不少借錢創富的故事，的而且確，懂得借能令資金更有效運用，無論做生意、買樓、投資，能有效運用借都能令財富達至更快成長的效果。

不過，運用借去賺取息差、創造槓杆，以達至財富快速增長的效果，這都是較高階的投資者才可運用的技巧。同時，就算是高手，運用借只要稍一不慎，就會出現不利的情況，所以借本身是不易控制的工具。因為當市況逆轉時，就會造成巨大損失，就算最終價位回升，但可能中途已被平倉，損失無法挽回。

而作為投資新手，運用借就更危險了。因為新手運用借貸投資，就如同起一座高樓大廈但沒有打樁一樣，結果可想而知。新手對投資認識有限，因此凡未經歷過投資可怕一面的人，都不建議運用借貸去投資。

--4. 要多閱讀投資大師的書籍--

投資新手常犯的一個錯，就是以為自己所接觸的就是正確的、全部的。但真相是，當全世界的人都對你說地球是平的，你就會誤信地球是平的，更不會提出任何質疑，特別是當你是一個新人的時候。

當一個新手初接觸投資時，都會從一般的傳媒中接觸到相關的資訊，股評人、分析員、「專家」、傳媒人，投資新手很容易相信他們所講的就是正確，以為這就是投資，以為他們的投資方法就是正確的方法，從而跟從他們所運用的方法學習。對新手來說，這的確是一件很難理解的事，世上竟有95%的人都是錯誤，但是卻沒有人質疑，並且繼續運行。

要跳出這個概念，就要閱讀大量有用的投資書籍，絕對不能只在網上看資料，更不能單憑傳媒的片面資訊，要學就要跟真正賺錢的投資大師學習。即是他們要真的憑投資賺大錢，並且用這個方法經歷了多個股市週期，也能順利渡過，持續而長期獲利。

簡單來說，投資新手要吸收廣泛知識，同時要明白，坊間所接觸到的，不一定正確，因此最好向真正投資成功的人學習，這才能確保自己所學的，是一套能賺錢的投資知識。

--5. 要狠心止蝕--

止蝕，是投資基本功的最基本，可說是最重要的投資技巧，若然未掌握此技巧者，那就不能再學更高深的技巧，因為風險管理的重要程度是先於增值。

但可惜的是，有很多很多投資者（不論是新手還是有經驗者），都無法做到狠心止蝕這一步，而很多投資了多年股票的人，更不知止蝕的重要性。記住，止蝕不是放棄，而是保留實力，所以，當知道自己投資失誤後，最好就是承認錯誤，並作出糾正，絕對不能以當作看不到的態度去處理錯誤的投資。而作為投資新手，止蝕就更加要嚴守。

止蝕的方法有多種，不在這裡詳談，簡單來說可以分為價格模式，以及本質模式。價格模式就是以價格去定止蝕位，例如跌了15%後止蝕，又或跌穿了某個價要止蝕等。

而本人所用的止蝕方法則是另一模式，就是以企業的本質決定，首先，我買股票是以買入優質企業的角度去投資，因此優質是前提，所以當投資後，若企業的質素轉差，而這不是短期或週期的問題，而是根本的轉差，這時就算股價下跌，都要立刻止蝕。

【引言】股壇初哥小試牛刀，很多時有機會因幸運而賺錢，卻易因此而過分自滿自以為是股神，結果在股災中損失慘重。投資書籍作者兼股評人龔成認為，投資新手必須盡早學習股災及了解其殺傷力，因股災不能避免，並且是最容易做錯決定的時候。他強調，要避免在跌市中損失大量資金致無力回天，必須做好風險管理，包括定下投資金額的上限，及分散及分注投資，以策安全。龔成又勸喻投資者勿亂給第三者買賣股票的意見，因很可能作出錯誤建議，導致對他人或自己都造成不利的結果。

--6. 設定預算資金--

無論是投資某一隻股票，又或是整個財富管理計劃，設定預算都十分重要，這在風險管理方面，是一個重要的策略。

例如投資某一隻股，設定投資金額上限為$10萬，當到達上限但這時股價下跌，決不會再加注投資。因為當股價下跌時，心理質素會較差，很多時會作出不理智的決定，加注溝貨就是一例。

另外，預先設定資金可令投資更理性，因為若不具體設定金額，當投資後就很易被市況，以及自己的賺蝕數影響，從而令決定偏向情緒化，因此在投資前已設定好金額及策略，將會令投資更理性及有系統。

--7. 別自以為是--

不少新手投資者在贏錢後，都會變得過分自信，以為自己已掌握了投資的全部，亦相信自己所運用的投資方法是一套必贏的方法。

但是，真相究竟是那方法真的有效，還是只是剛巧遇著利好市況，這就真的不知道。

所以，新手一定明白，投資是一個非常大的題目，而自己所學的只是一小部分，絕不能單憑一兩次投資獲利，就認定這方法必勝，又或是自己是投資高手。而更重要的，就是真正的考驗都未出現，因為股市總有上升週期與下跌週期，凡未經歷過下跌週期者，都未完成整過過程，是否能笑到最後仍是未知之數。

--8. 別隨便給予投資意見--

人類總愛給別人各種意見，投資方面亦是，而一個投資新手當接觸投資後，往往會給予別人意見。

首先，當新手未全面掌握投資就隨便給別人意見，這當然是危險的事情。另外，當新手投資獲利後，就很易認為自己很有實力，那就很容易有自信地給別人意見，但這可能是錯誤的意見，故這可能會造成不利自己及別人的結果。

另外還有一點更重要的，有投資經驗的人，都要盡量不給予別人投資意見，因為無論意見是否正確，最終也有可能令別人出現不利情況。

例如你推介了某股給朋友，大家都在$10買入，但股價下跌到$8後，上升到$18，可惜你朋友在$8因太驚所以賣出了。由於在投資上往往會出現很多不同的情況，常會出現意見正確做法錯誤的情況，因此投資意見都是少給為妙。

--9. 應分散及分注投資--

這亦是風險管理重要的一環。除非是有經驗的投資者或投資高手，否則不宜將資金集中在少數的股票上，而對新手而言，適當的分散投資是正確的策略。

因為當你未有足夠經驗時，一不小心就會買入無價值，隨時可能大跌的股票（因為在旺市時，不少股票都被大幅炒高，而新手往往不懂分辨而買入），因此若將所有資金都集中在少數股票上是危險的。

另外就是分注，新手對股價高低平貴的掌握有限，因此就算是一隻股票，也應該將一注資金分成幾注去買入，將買入價平均，避免一次過在高位買入的風險。

--10. 了解股災--

新手對股市的認識始終有限，而了解股災就是認識股市的重要一環。在香港，每隔數年便會出現一次股災，而在各國的股市中，同樣久不久就會出現一次股災，因此，股災是不能避免的。

除非你打算投資一兩次就不再投資，否則，股災終會出現，沒有人知可時出現，但這是必然會發生的。在旺市時，個個都是贏家，通街都是股神，可惜當市況逆轉時，能笑到最後的又有幾人？

所以，股災是新手必須認識的，要了解股災出現時的特性，當中的殺傷力，過往香港股災的歷史。

當然，就算明白這些要點都不代表能避開股災，但始終能提升我們的風險意識，避免在出現大跌市特徵前還做出高風險行為。同時，當真正出現股災時，心理上都會較易應對，從而作出更理性的決定。

--十個忠告--

在這裡就總結這10個忠告，其實當中有部分要點對有經驗的投資者也有用，對各投資者相信都是一個提醒：

只用閒錢投資

先想風險，後諗回報

絕不借錢

要多閱讀投資大師的書籍

要狠心止蝕

設定預算資金

別自以為是

別隨便給予投資意見

應分散及分注投資

了解股災

來源: https://businessfocus.io/article/170389

https://businessfocus.io/article/170419/