【黃國英專欄】應對「融漲」的方法 (08/09/2021)

上周提到，面對當下升勢，統計專家Nick Maggiulli將升幅與歷史數據比較後，指現時與最瘋狂的往績相比，尚有一段距離；而單憑累積升幅，就下定論看好或看淡，亦非妥當的做法。

他建議採取一些方案，不論現時在「融漲」(melt-up)的哪一階段(甚至未算融漲)，都可安然度過未來一段時間。那融漲途中應如何應對？

Maggiulli的首項建議，是融漲中一定要維持參與，全面持有現金不算好選擇。因為即使價格稍後或重返原地，全程僅得現金，心理上仍會大受打擊。他舉例稱，不妨想像一下，若在科網熱潮的1995年至2000年期間，完全持有現金，會是甚麼感受：身邊所有人不論賢愚，盡皆大發其財，只有自己留在場外，最終一定被惹怒。(很多FOMO的行為，也是在這種背景下引起，帶來更大傷害。)

當然泡沫爆破，很多財富也會隨之消失。然而，與一般想像或有距離，其實未必完全打回原形。同樣以科網時期為例，見頂下跌多年後(-48%)，至2003年初跌浪終結，與1995年的起點相比，還是高出74%。所以維持一定程度的參與，會比全持現金理性。

另一方面，當升勢異常強勁，已很難說服自己安心重倉，其實可預先訂下準則，按計劃縮減曝險程度。當融漲出現，相關資產大升，佔整體組合/身家比例自然隨之向上。如因此感到擔憂，可比平常更頻密地重新平衡組合、局部獲利，回到早前預設的配置比例。Maggiulli指縮注較舒適水平，換來可睡個好覺，亦沒甚麼可議之處。

最後，仍處於資產累積期的投資者，如不想再增加投入於融漲中的資產(如股市)，大可留意其它資產類別有否機會。例如Maggiulli會減慢股票的投入，改為留意債券以至其它非傳統的資產。

他最後提醒道，過程中嘗試捕捉頂部，一下子全倉轉入現金，亦未必是一個好選擇，以科網時期為例，途中曾多次出現10%跌幅(一次近20%)，稍後即重拾升軌。嘗試捉頂後要一下子全部買回，也不容易，所以用重新平衡的方法，逐步應對會較理想。

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