【黃國英專欄】15個範疇驗證市場是否還有機會

投資機構研究總監、多產財經作家莫布新(Michael Mauboussin)，最近撰寫了一份報告，題材頗為有趣：「誰在(交易的)另一方？」(Who is on the other side?)他指出，想在投資中賺取超額回報，就要回答上述問題，也就是明確找出自己的優勢。據其分類，市場失效，亦即有人犯錯，主要集中在4個範疇：行為(behavioral)、分析(analytical)、資訊(informational)、技術因素(technical)。4個範疇的英文字首，剛如湊成BAIT(誘餌)。

投資者行為失誤，為對手提供最持續，卻又最難掌握的優勢。這類機會多源於決策上的心理偏誤，而要注意的是，當投資者集體出現偏誤，而非個別例子，才能提供機會。

分析能力，包括分析技巧、如何判斷資訊的重要性、能否有效更新看法，又或以不同的時間長度分析，和預期市場看法的變化等。不同投資者的分析能力有別，自然為能力較高者提供機會。

在合法的框架下，獲取相關資訊的能力，亦非人人平等。投入注意力是一大成本，花不起這個成本的投資者，就會處於劣勢。另外，研究指複雜的資訊流通速度會下降，所以有能力快速、全面掌握，並預期訊息影響力的投資者，擁有優勢。

技術因素指當部分投資者被逼賣出或買入(如沽空後被逼倉)，他們的對手便擁有一大優勢。利用資金流向，又或是傳統套利者水源緊拙時，有現金、流通性，能填補他們功能的投資者，也同樣擁有優勢。

莫布新在報告中，加入了15點檢查清單，大家可思考一下，現時市場是否存在失效與機會，及集中在哪些範疇：

1，一眾投資者有否過度推演近期業績，引發不現實的預期？

2，有沒有某證券、板塊、資產類別被熱炒的證據？

3，現時投資者情緒的指標，有否指向極度恐慌或貪婪？

4，一眾投資者有沒有高度關連的想法，令市場變得脆弱？

5，你會否以與別人不同的時間長度操作，以從中套利？

6，你的分析能力，是否比對手強？

7，你判斷資訊重要性的比重，是否與別不同，又或更加精細？

8，你能否準確地根據最新資訊，更新自己的看法？

9，你是否有理由相信，某隻股票的「故事」將有所變化？

10，你會否比別人更能理解複雜的投資機會？

11，你能否合法地取得別人沒有的資訊？

12，你有否注意所有相關資訊？

13，你是否正和「焗買焗沽」的對手交易？

14，你能否逆現時的資金流而行？

15，你能否在套利者退場時，取而代之？

http://www.orangenews.hk/finance/system/2019/02/20/010110368.shtml